大股东增持如潮 逆转行情可能发生在第四季度

　　编者按：这是一个规则改变的全流通时代，基金失去叱咤风云的日子，上市公司成为股市的新人。由于担心产业资本套现伤人，投资者纷纷撤离市场，股市跌出了空前大底。一场股市回购以救市的名义开始上演，汇金增持工行、中行、建行三大金融权重股，国资委宣布央企增持回购股票，国资委旗下的央企占据了股市最大的权重，尤其中石油更是第一大权重股，对大盘指数的影响最为关键。奥运行情落空，国资委坐庄股市演绎出一场国庆节行情。但专家给出的解释是救市不是牛市。

　　任何一个硬币都有两面，放纵产业资本到资本市场逐利也是一个危险的开始，放老虎出笼容易，收虎难，这会不会是上市公司操纵股价赚快钱的开始?专家认为，监管者需要完善监管制度趋利避害，上市公司增持股票的收益一半以上应该作为红利分给投资者，这样才能有效防止上市公司误入歧途。

　　“真是等到花儿都谢了，这次真的救市了。”北京的新股民赵先生一直全仓被套中石油，一上市就在48元买入中石油，此后一跌不回头，这让他几乎陷入绝望，这几天赵先生终于看到了一点希望。“说实话，自从买了中石油这只股票，我都没有怎么尝过上涨的滋味呢!”

　　9月25日，中国联通公告从二级市场增持5000万股，股价从9月18日收盘价3.95元上涨到25日收盘价5.43元，涨幅达到37%。此前，从上市开始就一直跳水下跌的第一大权重股中国石油(601857)在宣布增持之后也开始止跌，出现难得的上涨行情。

　　自上周五国资委发出鼓励央企控股公司增持股票的号召以来，已经有中国石油、中国联通、中煤能源(601898)等“大象股”开始行动了，加上汇金公司对三大上市银行的增持，此次累计动用资金在10亿元左右。自政府宣布救市以来，上证指数从1800点开始止跌回升到2300点，终止了前期持续大跌的行情，央企增持成为股市新的稳定器，尤其是市值权重最大的中石油上涨对大盘贡献最大，稳定了中石油的股价就等于大盘指数不再下跌。

　　大股东增持如潮

　　近几天，央企大股东增持公司股票的消息纷至沓来。不久前，国资委明确表态鼓励国有上市公司大股东增持股份，而上海证券交易所修订《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》缩短了“窗口期”更是为大股东增持开了绿灯，证监会在调动各种力量参与救市，解决股市资金失血和信心的问题。

　　8月29日，上海证券交易所发布《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》通知。第七条规定中指出，此前，相关法规要求，上市公司在发布业绩快报或定期报告的前30日内，相关股东不得增持上市公司股份。时隔不到一个月的9月24日，上海证券交易所宣布修订相关法规，缩短禁止股东增持股份的“窗口期”。

　　证监会此前也是明确发文规定，对大股东增持超过30%的豁免申请由事前变为事后，鼓励大股东增持公司股份。

　　据记者了解，自国资委明确表态鼓励国有上市公司大股东增持股份以来，已有多家企业的大股东增持。工商银行(601398)、中国银行(601988)、建设银行(601939)分别都得到汇金的增持;中国石油(601857)、中煤能源、光明乳业(600597)等大盘股也开始纷纷获得集团大股东的增持;9月25日，中国联通也获得大股东增持。

　　至此，增持已经形成不可阻挡的行情。宏源证券(000562)首席策略分析师唐永刚在接受记者采访时表示，增持还会延续，只要延续就能够起到稳定投资者信心、维稳市场的作用，作为大小非，减持也要审时度势。

　　中原证券研发中心副总经理刘舒也表示，央企增持回购可以直接扭转大非，增持对于权重股而言是不小的利好。前期一些价值被低估的个股可以由此上涨，另外，集团规模大、上市公司规模小的个股也将开始崭露头角。

　　“不过光靠鼓励央企增持这一项政策加固市场还是远远不够的，后续还应该有利好政策出来，才能真正利好市场。”唐永刚补充说。

　　信达证券首席策略分析师黄祥斌也向记者解释：“政府似乎在表明一种态度，拿出真金白银买股票，这个政策底非常明显。虽然政策底一般不是市场底，但是短期而言，1800点将形成有效支撑。随着后续政策的逐步出台，大盘有望看高一线。”

　　银根松动 逆转行情可能发生在四季度

　　“这次政府救市很及时，避免了外围市场危机和恐慌对中国市场的进一步传导，调控的技巧和时机选择也非常好，在股市这个弹簧压到一个极限的时候宣布救市，反弹的力度也很可观，出现千股涨停的局面，但如果没有持续的资金入市，最终还可能回去。”国海证券资产管理部总经理王书旭对后市仍然很谨慎。

　　和王书旭的看法一样，很多机构人士都很谨慎，表示目前的行情仍然可看做是阶段性行情，接下来可能产生分化。“增持尽管鼓舞人心，但目前10亿元的增持金额与大小非相比实在是杯水车薪。”国元证券(000728)首席策略分析师康洪涛有些担忧地说，“上市公司的资金在宏观经济紧缩的背景下本来就很紧张，很难拿出多少钱来回购股票，维持市场的稳定，市场在没有资金进入的量能支持下，很难出现大幅度反弹行情。”

　　英大证券研究所所长李大霄也表示：“目前来看，央企增持只是涉及一些‘关键’股票，包括市值最大的中国石油。增持这些股票的杠杆作用比较大，可谓占领市场的制高点。同时汇金也出手增持三大银行股票，但仍然是对重点股票的增持。此次救市增持是选择重点股票，而不是全面增持。”

　　“市场将希望寄托在央企获得发债和金融机构融资支持企业回购公司股票，如果融资通畅，国资委将扮演中国股市最大的庄家，这是借鉴香港盈富基金的做法，政府持有官股。”一位知情业内人士对救市下一步的演变作出大胆的预测。

　　“此次央企增持对行情的刺激作用，在接下来的一周至两周内可能会越来越弱。从目前的机构追踪来看，QFII和基金仍然处于净卖出状态。解禁的大小非仍有趁高出货的压力，套牢盘也可能出逃，资金的流量与流向会限制此次反弹的高度。但第四季度的行情还是可以期待的，因为我们国家可能会放松银根，至少目前有这样的迹象。”康洪涛对接下来的股市行情还是充满希望。

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后续还有多少利好？证监会正与央行紧急磋商

 据消息人士透露,作为救市的一揽子计划,除9月18日公布的三大救市政策以外,目前证监会抽调专人成立小组正与央行紧急磋商,可能将允许央企和上市公司发债,融资用于增持或回购上市公司股份。

　　事实上,在国资委主任李荣融“支持央企增持或回购上市公司股权答记者问”中,已暗含了该政策出台的背景。李荣融在表示支持央企增持、回购的同时,特别提到希望得到金融部门的支持。

　　国资委有关人士称,在宏观调控的背景下,央企普遍面临资金偏紧的问题,而银行信贷资金被严格规定不能进入股市,如果不在融资渠道上给予一定的政策,能够拿出充足现金增持或回购的公司可能还是少数。

　　有关人士分析,允许央企和上市公司发债用于增持或回购上市公司股权,央行很可能将重新启动中期票据的发行,以支持央企增持上市公司股权;而与此同时,证监会还可能允许上市公司发行公司债用于回购股份。

　　央行于今年4月中旬启动中期票据的发行,但6月底暂停。不过,仅有的两个月发行量就已达到735亿元,同期发行规模远远超过企业债和公司债。

　　由于中期票据基本为无担保的品种,期限为3~5年,由银行间市场交易商协会负责发行和管理,符合条件的企业只要在交易商协会完成注册即可发行。相对于企业债、公司债,中期票据的发行效率、较好的流动性和较低的融资成本得到了企业的普遍认可,也被市场认为更符合未来的发展趋势。

　　更为重要的是,与企业债须对应相应的固定资产投资项目不同,中期票据对于募集资金的规模和用途,并没有严格限制,仅规定应用于企业生产经营活动,变更募集资金用途提前进行披露即可。同样,公司债“可以用于偿还银行贷款、改善财务结构等股东大会核准的用途”,这也为上市公司发行公司债用于回购股权提供了可能。

　　有关人士分析,在政府救市的背景下,央行很可能重启中期票据的发行,以支持央企回购上市公司股权,此前发行中期票据的企业也多为大型央企,如中国电信、中国中化集团公司、中国五矿集团、中粮集团等。

　　从9月18日的“三箭齐发”到研究鼓励企业融资增持、回购上市公司股权,彰显了政府救市的决心。

　　此外,9月24日,沪深两证交所对颁布不足一月的《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》作出修改,将其中第七条中“上市公司相关股东在定期报告公告前30日不得增持上市公司股份”的款项,修改为“在公告前10日内不得增持”,此举为尚未完成三季报披露的上市公司在10月份可能的增持行动扫清了法律障碍。

　　但同时,一位监管部门官员称,如果不解决大小非流通节奏问题及经济下滑引致的企业赢利水平下降、投资者信心不足等问题,目前的救市措施可能只是阶段性、局部性起到了托底的作用。

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证监会：从全局高度认识资本市场的重要性

   证监会主席助理刘新华在昨日于京召开的第九届中国金融发展论坛上表示，在国际金融市场动荡对我国资本市场的影响逐渐加大之际，必须从国民经济、社会发展全局的高度认识资本市场的发展。

　　刘新华说，强化基础性制度建设是促进我国资本市场稳定健康发展的基本前提。深入推进基础性制度建设是资本市场发展的长期行为。

　　刘新华表示，当前，影响资本市场发展的内外部环境日趋复杂，全流通环境下市场运行机制正发生深刻的变化，国际金融市场动荡对我国资本市场的影响逐渐加大，我们必须从国民经济，社会发展全局的高度来认识我国资本市场发展的长期性、重要性、艰巨性。始终坚持以科学发展观为指导，立足于中国国情，继续扎实推进中国资本市场制度性建设，不断夯实市场基础。支持上市公司市场化并购重组等方式，从整体上进一步提高上市公司质量，强化证券、期货公司的监理。

　　今后证监会主要的工作包括四点：

　　一，逐步优化业务结构，充实资本和拓展融资渠道，增强证券、期货行业的整体竞争力。

　　二，不断完善资本市场结构，积极稳妥的推动多层次资本市场建设，完善上市公司结构，优化增量，调整存量，进一步增强上市公司回报投资者的能力，改善投资者结构，继续发展壮大多元化的投资者队伍，积极推动各类资金入市，促进各类投资者协调发展，优先发展公司债等固定收益类产品，满足市场多元化的融资需求，促进期货市场稳定运行，进一步发挥期货市场的功能。

　　三，全力推进资本市场的法制建设，严格行政执法，针对全流通市场的新格局，不断完善资本市场法律法规体系，深入推进行政许可建设，着力提高依法行政的能力，坚持严格执法，继续完善统一指挥、科学分工、密切协同、三位一体、快速反应的工作机制，集中力量，加大对虚假信息披露、操纵市场、内幕交易、利益输送等违法行为的查处力度，不断净化市场发展环境，维护投资者合法权益。

　　四，加强诚信体制建设和投资者教育，建立健全证券、期货市场诚信体系，建立起诚信文化和自我约束的机制，建立证券、期货市场诚信机制，继续开展形式多样的投资者教育活动。促进形成与资本市场发展相适应的诚信文化。

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救市又出一招 大股东增持再松绑

 　 上市公司定期报告公告前不得增持时间缩短至10天，汇金等央企获得更充裕增持时间

　　昨日，《每日经济新闻》刚刚报道汇金增持三大行股票的首次出手只是杯水车薪，且其于10月份将因受限相关法规而无法继续增持，当日，束缚汇金持续增持之手的有关法规便得到了“及时修正”。

　　“上市公司定期报告公告前30日内”不得增持的时间窗口将进一步缩短到10日。为进一步规范上市公司股东及其一致行动人增持上市公司股份行为，沪深交易所日前对《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》(以下简称《指引》)进行了修订，并自即日起开始执行。

　　这意味着，大股东在三季报出台前的10月份部分时间内依然可以进行增持;这也意味着，包括汇金在内的各大央企将在理论上获得更充裕的增持时间;这还意味着，监管层对“鼓励大股东增持”作出了进一步明确表态。

　　禁止回购“窗口期”亦缩至10日内

　　根据最新修订后的《指引》，上市公司股东及其一致行动人在下列期间不得增持该公司股份：公司业绩快报或者定期报告公告前10日内，未发布业绩快报且因特殊原因推迟定期报告公告日期的，自原预约公告日前10日起算;在重大交易或重大事项决定过程中至该事项公告后2个交易日内，以及其他可能影响股价的重大事件发生之日起至公告后2个交易日内。而根据原《指引》规定，上市公司相关股东在定期报告公告前30日内不得增持公司股份，由于上市公司三季报即将开始披露，即使以10月31日的最晚披露期计算，也意味着上市公司相关股东在10月份将不得增持。

　　记者还了解到，证监会在9月21日发布的“上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定”(征求意见稿)中，也将禁止上市公司回购的“窗口期”定为业绩快报、定期报告公告前10日内。

　　“可解读为一大利好”

　　业内人士认为，这是交易所顺应市场呼声作出的及时反应，“可以解读为对市场的一大利好。”

　　业内人士指出，交易所此次之所以修改《指引》，进一步放松大股东增持时间，主要是由于自国资委表态鼓励央企增持上市公司股份以后，央企大股东增持的个案越来越多，增持积极性较高。而眼下，上市公司即将面临三季报的披露，时间窗口面临“关闭”。在救市呼声日益高涨的“节骨眼”上，原《指引》显然就有些不合时宜。于是，为顺应市场需要，交易所对《指引》做出修改，以便于上市公司股东及其一致行动人进行增持。

　　还有分析人士向《每日经济新闻》更为乐观地表示，《指引》的修订耐人寻味，完全可以解读为一项救市的重大举措，因为这意味着汇金公司理论上可以在10月份继续增持工、建、中三大银行股份，有利于提振市场信心。自证监会8月28日修改《上市公司收购管理办法》，允许大股东一年内自由增持上市公司2%股份的政策出台后，已有超过40家上市公司的大股东和高管通过二级市场进行增持。其中，汇金公司近日出手增持工、建、中三大银行股份以及联通集团出手增持中国联通(600050)，引起了市场较大的反应。

　　大股东增持将成近期焦点

　　据了解，过去相关的证券法规，对大股东增持行为作了很多的限制，在倾向上明显是不那么鼓励的。即便是在不久前，面对股市的低迷状态，管理层放言鼓励大股东增持，市场也未给出热烈反应，因为在不少投资者看来，这种增持很难得到真正的推广。

　　直到现在，既有中央汇金公司高调宣布增持并以实际行动作了表率，又有中石油集团以大手笔的实际增持跟进，同时，不少上市公司的大股东也在陆续进行数量不等的增持，大股东增持由此成为现实。因此，有分析人士指出，大股东增持将成为近期市场的一大焦点。

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国家发改委人士预计：第四季度CPI涨幅4.5％

《第一财经日报》从有关人士处了解到，在上周财政部召开的2008年第四季度国债筹资及市场分析会议上，国家发改委有关人士预测，今年第四季度CPI平均涨幅可能在4.5%左右，全年CPI涨幅将落于6%~7%之间。

　　该人士表示，今年1~8月份CPI同比上涨了7.3%，呈现出整体高位运行的态势。而在拉动CPI上升的因素中，食品价格的上涨是最主要的因素。不过在8月份以后，食品价格的影响会逐渐减小，尤其是猪肉价格的平稳回落会对食品价格的企稳有较好的促进作用。此外，CPI中翘尾因素的影响从第三季度开始也在不断降低。

　　对于PPI，该人士认为，其向CPI的传导不会超过2%的水平。而且如果没有重大的影响因素出现，9月份后PPI水平都会不断下降，估计不会再超过10%，其对CPI的影响也在减小。

  　他预计，今年第三季度CPI平均涨幅将在5.5%左右，第四季度会在4.5%左右，而全年CPI的上涨幅度落在6.0%~7.0%之间的概率非常大，可能在6.5%左右,预计全年的PPI涨幅会在9.5%左右。

　　但由于资源价格改革、国际能源价格变动等各种不确定性因素的存在，未来的价格走势也存在着不确定性。上述人士指出，判断未来价格的总体走势还需要关注粮食价格、政府价格改革力度以及未来经济发展形势的变化等。

　　他表示，粮食价格相对肉类产品的相对较低，以及种粮成本的上升，都可能引起粮食价格的上升。因此，虽然粮食价格对今年的物价总体走势影响较小，但是明年的影响估计会大一些。而公共服务品价格，与居民关系密切的电价、油价、天然气价格等是否会上涨，还要看资源价格改革的深化程度。此外，虽然经济过热的风险已经消除，但还没有看到政府切实的促进政策出台，宏观调控政策的变化也会影响到未来价格走势。

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汇金买入工中建各200万股 将继续增持

　第二家央企中煤能源大股东昨日增持404.99万股

　　中央汇金投资有限责任公司（下称“汇金公司”）已买入工行、中行、建行三家银行的股票。

　　工行、中行、建行今日分别公告称，截至9月23日，汇金公司已通过上海证券交易所交易系统买入方式增持每家银行200万股。汇金公司持股工、中、建三行的比例由此前的35.3292%、67.4937％和65.4041%，分别升至35.3298%、67.4945％、65.4050%。

　　值得注意的是，三银行的公告称，汇金公司拟在未来12个月内（自本次增持之日起算）以自身名义继续在二级市场增持各行股份。

　　上周四，汇金公司宣布，为确保国家对工、中、建三行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价，汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作。

　　对此，市场人士认为，汇金入市不仅有助市场树立信心，纠正非理性下跌，也有助引导上市公司股票价格更加符合内在价值，对市场长远发展具有非常正面和积极的作用。

　　昨日，在大部分股票和股指下跌的市况中，工、中、建三大行股票显得十分坚挺，其中，工行大涨4.57%，建行涨1.08%，中行仅小幅下跌0.54%。

　　与此同时，继中石油集团之后，又有一家中央企业对旗下上市公司实施了增持。

　　中煤能源今日公告，公司控股股东中国中煤能源集团公司（下称“中煤集团”）9月23日通过上海证券交易所交易系统买入方式增持公司股份404.99万股。中煤集团持有中煤能源已发行总股份的比例也由57.52%上升至57.55%。

　　中煤集团还表示,拟在未来12个月内（自本次增持之日起算），视上市公司股价表现，以自身名义或通过一致行动人继续在二级市场增持公司股份，累计增持比例不超过中煤能源已发行总股份的2%（含本次已增持部分股份）。

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可能形成大B浪反弹行情 十九家机构本周策略

可能形成大B浪反弹行情

⊙齐鲁证券

　　从技术上看，A股市场在持续超跌后发出了买入信号，预示着市场将产生波段反弹，甚至不排除波段反弹演化为大B浪反弹的可能。A浪3自2008年1月14日5522点至4月2日3283点，下跌53天，跌幅40.5%;A浪5自5月6日3786点至9月18日1802点，已经下跌了96天，跌幅52.4%;5月6日3786点至6月18日2729点，下跌30天，跌幅27.9%;7月10日2952点至9月18日1802点，下跌50天，跌幅40.0%。日线MACD指标已经两次底背离，KDJ指标低位金叉发出买入信号。

　　买卖时机：周一、周二建仓，10月中旬前后逢高了结。仓位控制：上调股票仓位从20%到80%。投资组合：白云机场、开开实业、大西洋、上海金陵、锦江投资、宏源证券等六只股票。

　　2200-2250点震荡将加剧

　　⊙国元证券

　　在暂时的政策利好刺激之后，股市运行方向还是要取决于宏观经济和解禁股，以及这场全球性的金融危机。

　　对于宏观经济，发电量的持续回落显示经济衰退仍在进行中，三季度增速放缓几成定局。如果看得近一些，我们无疑会对经济衰退的担忧更胜一筹，如果看得远一些，我们不能否认宏观经济政策已经在发生微妙变化;解禁股问题仍然是达摩斯克之剑，虽然说国资委的表态和汇金出手对于央企的大非们来说压力得以缓解，但是对于市场中的小非们来说，并不能减缓他们的减持步伐，相反小非们借利好上涨减持动力将更足;在前期雷曼兄弟风险暂时释放以及周边国家纷纷救市的大环境下，政策救市暂时使市场达到了平衡，但是从金融危机中恢复还要假以时日，在此期间不排除其它金融机构倒闭案。

　　就本周来看，普涨后周初股指仍有冲高动能，而随着短线获利资金的了结，个股会有所分化，2200-2250点一线震荡会有所加剧，建议投资者在2300点一线择机换仓，1800-2300点区间可考虑波段操作。

　　经济低迷依旧中期再走熊

　　⊙申银万国

　　结论或投资建议：1.雷曼破产引发的金融风暴已基本得到控制。2.美国政府将从把问题金融机构国有化的危机处置思路，转向把低流动性的金融资产国有化。3.迄今，全球金融机构已披露的损失相当于预计总损失的一半。4.未来暴发新的金融风暴的可能依然存在，但概率有所降低。5.中期看，美国经济低迷态势难以改变。我们将2010年的美国经济增长预测从1.8%下调到1.5%，并将2010年世界经济增速由3.8%相应下调到3.7%。6.市场经济的游戏规则是可以单方面修改的，这将拓展各国政府(包括中国政府)救市政策的想像空间。7.国内上市银行遭受海外金融风暴袭击的潜在损失是可以承受的。8.近期海外股市的回暖为A股反弹营造了良好的环境，但中期经济趋势下滑终将拖累全球股市重归熊途。

　　有别于大众的认识：1.短期看，金融风暴已基本得到控制。2.中期看，经济低迷不可避免。3.全球股市短期反弹，中期走熊。

　　1800点阶段底部可确定

　　⊙国信证券

　　汇金公司因其特殊的政府背景，可视作“准”平准基金入市，反映了政府维护资本市场稳定的立场和决心，意义非比寻常，1800点成为阶段性底部亦可基本确定。由于国际金融市场和宏观经济形势尚未明朗，加上“大小非”问题未决，大盘反转可能性不大，这波“脉冲”暂以超跌反弹看待。如果后续刺激经济和股市的利好政策继续出台，“脉冲”有望因投资者预期改善而演变成为中级反弹行情，目标在2800/2900点一带。

　　我们继续坚持价值型防御策略，维持估值充分反映趋势下行风险的行业配置。

　　谨慎的同时不妨更加乐观

　　⊙银河证券

　　在政策预期、资金、外围因素影响下，投资者在对后市谨慎的同时不妨更加乐观一点。

　　股市的上涨可以分解为盈利增长和PE扩张。在盈利增长方面，半年报反映了上市公司业绩持续下降的现实。从短期看，第三季度上市公司业绩继续下滑的可能性非常大，本周将公布的1-8月工业企业利润增速可能进一步下滑，因此短期盈利增长情况对股市上涨所起到的作用不是推力而是阻力。远期来看，经济增速和企业盈利在何时能够止跌回稳还是一个未知数;PE扩张与收缩则主要取决于资金供求格局、政策预期、外围环境等诸多方面，很大程度体现为投资者信心增强与减弱。综合分析，目前PE应该是趋于扩张的。

　　基于上述分析，本周股指可能冲高后震荡，但回落低点可能还是会高于1802点，使市场阶段性底部得以确立。当然更远的走势将主要取决于宏观经济、公司盈利以及股票供应压力的进一步改善，投资者仍需保持一份谨慎。

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中石油集团率先出手 央企增持大幕拉开

 中石油集团昨增持6000万股中石油，并将在未来12月内继续增持中石油不超2％

　　中国石油天然气股份有限公司２２日发布公告称，其控股母公司中国石油天然气集团公司已于当日通过上海证券交易所交易系统买入方式增持中国石油股份公司６０００万股股份。此举标志着央企增持和回购股份，稳定中国股市的大幕拉开。

　　作为政府提振投资者信心，稳定中国股市的重要举措之一，国务院国资委主任李荣融18日表示，国资委支持中央企业增持或回购上市公司股份。

　　中国石油集团此次增持前持有中国石油股份公司的股份数量为１５７９２２０７７８１８股，约占公司已发行总股份的８６．２９％，增持后持有公司的股份数量为１５７９８２０７７８１８股，约占公司已发行总股份的８６．３２％。

　　根据公告，中国石油集团拟在未来１２个月内（自本次增持之日起算）以自身名义或通过一致行动人继续在二级市场增持中国石油股份公司股份，累计增持比例不超过中国石油股份公司已发行总股份的２％（含本次已增持部分股份）。

　　中国石油集团同时承诺，在增持期间及法定期限内不减持其持有的中国石油股份公司股份。

　　中国石油集团有关负责人表示，此举是中国石油集团作为中央骨干企业，响应国家号召，支持稳定股市，积极履行经济、政治、社会三大责任的重要举措，充分体现了中国石油集团的社会责任感，也表明中国石油集团对中国石油天然气股份有限公司的基本面和成长性充满了信心。

　　业内人士称，目前我国３００多家中央企业所属上市公司占两市上市公司总数的１８％。这些企业资金实力强大，总体经营态势良好，大多身处关系国家安全和国民经济命脉的行业和领域。央企增持上市公司股份，必然给资本市场带来一定活力。作为Ａ股市场第一大权重股，中国石油集团公司增持上市公司股票，无疑是对政府这一政策的重要回应。

　　受利好的刺激，昨日沪深股市继续大涨势头，权重股纷纷上演涨停大戏：工商银行、中国银行、建设银行涨停，中信证券、海通证券等也封上涨停。中国石油涨停，成交1.7亿股，股价收复12元失地。

　　截至收盘，上证综指报2236.41点，上涨161.32点，涨幅7.77%；深证成指收报7469.07点，上涨315.07点，涨幅4.40%；沪深300指数收报2207.61点，上涨134.50点，涨幅6.49%。

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人民日报:稳市政策如何看?A股出现第三种力量

在经历了重重阴霾之后，沪深股市终于迎来了神清气爽的"艳阳天"。

　　9月19日,沪深两市大幅高开，沪指收盘报2075点，涨179点，涨幅9.46%，深成指收盘报7154点，涨590.94点，涨幅9%，个股几乎全线涨停。印花税单边征收、汇金公司增持工中建三大银行股份、国资委支持央企增持或回收上市公司股份三大举措出台，使持续低迷的沪深股市出现了久违的大涨。

　　经国务院批准，财政部决定从2008年9月19日起，对证券交易印花税政策进行调整，由现行双边征收改为单边征收，税率保持1%。。对此，市场各方反响热烈。许多股民认为，这是一个强烈的政策信号，表明政府坚定不移地维护市场稳定、促进资本市场稳定健康发展的决心。印花税改单边征收，买股票免征印花税，卖股票才需缴纳印花税，不但进一步降低了投资者的交易成本，而且有助于鼓励长期投资理念的形成，有利于稳定市场信心。

　　专家提醒，从历次证券交易印花税调整来看，每次印花税调整股市反应不一，有涨也有跌，总体上看印花税调整对股市的长期走势没有太大影响。但在目前股市低迷、投资者信心严重不足的情况下，印花税调整对提振市场信心作用明显。

　　汇金入市壮大长线投资者力量

　　9月19日一开盘，工行、中行、建行三家银行的股票就牢牢封在涨停板上，全天下来一刻都没打开。"这三只'巨无霸'能这样齐刷刷地强力涨停，主要是因为汇金增持了它们的股票。"股民老高分析说。

　　截至今年6月末，中央汇金公司持有工行35.3%、建行59.12%、中行67.49%的股份。汇金公司在9月18日表示，增持这三家银行的股票，意在"确保国家对工、中、建三行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价"。

　　市场人士普遍认为，"汇金增持"对资本市场稳定运行具有重要作用。

　　近期，受贷款降息、存贷款利差收窄，以及美国华尔街金融风波的影响，沪深股市的银行股出现了一轮暴跌。截至9月18日收盘，建行A股较发行价低2.6元，中行与工行仅比发行价高0.07元和0.42元。"静态地看，存贷款利差缩小可能会影响银行的业绩;但动态地看，降息有利于减轻企业负担、保持经济平稳较快发展，银行也会从中受益。此外，中资银行购买雷曼兄弟公司债券数量非常有限，与其庞大的总资产相比犹如'九牛一毛'。但在弱市中，这些负面的影响都会被急剧放大。"中央财经大学证券期货研究所所长贺强说，"在这个时候，汇金增持国有银行股票，显示出'国字号'机构认可国有银行的投资价值，对其发展抱有巨大信心，这将极大地提振市场信心。"

　　另一方面，银行板块是沪深股市的第一权重板块，占沪深300指数的权重超过20%，而工、中、建三家银行又是银行板块中的核心，因此，"汇金增持"有望使三家银行的股价保持稳定，从而为银行板块乃至整个市场的企稳奠定基础。

　　"时下，各国政府都在大力救市。'汇金增持'作为一种救市手段，顺应了这一潮流，值得肯定。"中信证券研究部负责人徐刚说。

　　徐刚认为，"汇金增持"还是一种鼓励大非入市的行为，有利于改变市场对大小非负面影响的悲观预期。

　　"不仅如此，从长期看，'汇金增持'等行为有利于改变股市的投资者结构，形成第三股力量。"徐刚说，目前我国股市的投资者，主要是散户和以基金为代表的机构，而基金背后也是散户。从这个角度看，我们的市场一直缺少真正的长线投资者，缺少关心企业内在价值的长线资金。"汇金增持"等行为，壮大了长线投资者的力量，有利于使股价更加符合内在价值，使股市更加理性，对市场长远发展具有非常积极的作用。"这是"汇金增持"最重要的意义。"徐刚说。

　　大股东增持平衡市场供求

　　国资委负责人日前表示，国资委支持中央企业根据自身发展需要增持其所控股的上市公司股份，支持中央企业控股上市公司回购股份。大股东增持，表明其对上市公司价值的认可，对于平衡市场供求关系、增强投资者信心的意义重大。

　　据统计，截至2007年底，中央企业在沪市挂牌的上市公司是179家，深市主板中央企业下属上市公司是120家。此外，中小企业板还有黔源电力、中钢天源、中工国际等一批中央企业下辖上市公司。300多家中央企业所属上市公司，占沪深两市1658家总数的18.09%。如果央企增持股份成为普遍行为，无疑可以为市场带来"新鲜血液"。

　　事实上，在此前市场下跌的过程中，大股东增持股份的案例已是不断涌现。8月，证监会修改《上市公司收购管理办法》，将对有关股份增持的规定进行程序性调整，以增加控股股东增持股份的灵活性。根据新规则，在符合条件的前提下，将持股30%以上比例的股东自由增持的豁免申请由事前申请改为事后申请。此举将减少增持的麻烦，简化审批环节。随着增持新规的实施以及股票价值回归，大股东增持蔚然成风。近期就有马钢集团、中远集团、新兴铸管集团等公司公告，通过二级市场增持了旗下上市公司的股份。

　　其他各项平衡市场供求的措施也正在逐步实施。针对今年市场的实际情况，监管部门明确提出控制新股发行节奏。从今年初到8月底，首次公开发行73家企业，与去年同期相比明显减少。此外，近期境外机构投资者(QFII)的审批速度明显加快，8月份共有6家外资投资机构获批QFII资格，而今年前七个月只批准了7家。

　　应更多着眼市场长远发展

　　当下，投资者最为关心的是反弹能走多远，政策能否带来市场逆转，对此，专家认为，在为阶段性反弹而欣喜的同时，也应看到，股市的基本走向最终还是取决于宏观经济运行、上市公司业绩增长以及资本市场自身的完善。

　　从宏观经济运行看，今年以来我国经济总体保持良好发展态势，经济运行继续朝着预期方向发展，上市公司上半年的盈利情况好于预期，应当说市场健康发展的根基没有变。

　　也有专家认为，目前经济发展的内外部环境仍存在着不确定性。相对于短期的稳市政策，影响整体经济运行的宏观调控政策更应受到关注。9月15日，中国人民银行决定下调贷款基准利率和部分金融机构存款准备金率，表明目前货币政策已有调整。今后，如果包括货币政策、财政政策在内的各项政策能够针对经济运行的具体情况，灵活运用，加强协调配合，促进经济稳定健康运行，上市公司业绩才能持续增长，股市的长期走好也才会有更加坚实的基础。

　　今年以来，着眼于资本市场长远发展的制度建设也在推进。如新股发行制度，近日证监会就《证券发行上市保荐业务管理办法》向社会公开征求意见，它强化了对保荐机构和保荐代表人的要求，旨在为中国证券发行制度由核准制向注册制的过渡奠定基础。此前，证监会相关部门负责人还表示，在控制新股发行节奏的同时，会特别重视培育资本约束机制，从发行人和投资人两方面共同发挥资本的约束作用。

　　上市公司不分红或者分红很少，投资资金难以获得长期回报，这是抑制长期资金入市意愿的重要原因。对此，监管部门对上市发行公司分红政策也提出新要求，将再融资与公司分红情况挂钩，要求再融资上市公司最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。

　　专家分析，虽然今年以来股指出现了大幅下跌，但市场前进的脚步并没有停止。投资者在关心指数涨跌的同时，更应关注上市公司经营和市场制度建设等方面的进步和发展，这样才能有更加理性的投资心态，不因一时的涨跌而失去信心。

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证监会回购11条补充规定火速出炉再度稳市

国务院国资委主任李荣融18日鼓励央企回购上市公司股份的话音刚落，中国证监会昨日旋即发布《上市公司回购股份的补充规定（征求意见稿）》（下简称《征求意见稿》），列明11条补充规定，“完善市场内在稳定机制”。此番《征求意见稿》相应反馈信息应于28日前上报，征求意见时间仅为一周，有别于之前通常的两周。

　　11条补充规定主要包括三个方面内容：其一，对回购放松管制，取消了备案式的行政许可，推行完全市场化的操作，尽可能简化程序鼓励上市公司回购；其二，在放松管制的同时加强监管，提高市场操作的透明度；第三，借鉴国际经验，严防价格操纵和内幕交易。

　　证监会特别指出，该补充规定仅针对上市公司回购股份并注销的情形加以规制。

　　回购只需备案

　　根据新规，进行回购操作的上市公司不再需要经证监会审批，只需要在股东大会作出回购股份决议后的次一工作日对决议进行公告，通知债权人，并将相关材料报送中国证监会和证券交易所备案，同时公告回购报告书。 之前的办法则要求上市公司备案之后20个工作日内监管部门出示无异议函，才能实施。

　　“这显然与上周国务院国资委支持央企增持或回购的表态是一脉相承的，这也是对国资委主任李荣融当日表态中‘希望得到金融方面的支持’的又一回应。”宏源证券分析师唐永刚表示。

　　严防内幕交易

　　在放松管制的同时，《征求意见稿》亦通过一系列规定，提高了市场操作的透明度，并严防内幕交易。

　　比如，为强化信息披露时点，《征求意见稿》要求，第一笔回购行为发生的次日应当公告，每当回购股份达到总股本1%时应尽披露义务。

　　值得一提的是，为严防上市公司回购过程中出现操纵股价和内幕交易，证监会还对回购价格和回购时间作出限制性规定。《征求意见稿》要求，回购价格不能是当天涨停板价格，回购股份不得在集合竞价和收盘前半小时，在上市公司定期报告、业绩预告、业绩快报公告前10日内等时段不得回购股份。 

　　《征求意见稿》同时安排了在敏感期不能回购的规定，并要求在进行回购的30日内不得进行分红，不能发行股份融资。

　　“这一规定是纯粹的鼓励公司在其股价超跌时买入股票，防止公司为了达到其他目的而选择回购，以致扰乱资本市场。”唐永刚说。

　　回购作用

　　证监会：发挥市场稳定机制 

　　证监会有关部门负责人昨天表示，此次推出的补充规定是推动资本市场基础制度建设的又一重要举措，目的是更好地发挥市场内生稳定机制作用，有利于公司进一步完善市值管理手段。 

　　可查的资料显示，证监会曾于2005年6月发布《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》，对上市公司以集中交易方式回购股份等行为进行了规范，这一举动曾在股权分置改革中被上市公司广泛采用作为稳定价格预期和信心的机制。 

　　“9·11”发生后，美国证券交易委员会就曾出台紧急指令，对上市公司回购证券的时间及数量限制作出调整，美国股市在9月17日复牌第一天就有79家上市公司宣布回购股票。

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管理层发起拯救A股大行动

汇金将购工中建三银行股票 证券交易印花税今起单边征收　

　　国资委支持中央企业增持或回购上市公司股份 证监会表示资本市场发展具备扎实经济基础

　　连创新低的沪深股市终于迎来了政府的拯救大行动。昨日晚间，财政部、国家税务总局、国资委、汇金公司出其不意地推出救市“组合拳”，重大利好携手砸向A股。

　　财政部、国税总局：印花税单边征收

　　财政部、国家税务总局昨日宣布，经国务院批准，从2008年9月19日起，调整证券(股票)交易印花税征收方式，将现行的对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据按千分之一的税率对双方当事人征收证券(股票)交易印花税，调整为单边征税。

　　单边征税后，买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据的出让方将按千分之一的税率征收证券(股票)交易印花税，而对受让方不再征税。

　　这是今年以来我国第二次调整印花税税率，与4月印花税税率由3%。下调至1%。仅仅时隔了4个多月，这也是自1991年以来中国股市首次单边征收证券交易印花税。

　　汇金：将买三大银行股票

　　中央汇金公司昨日宣布，为确保国家对工、中、建三行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价，中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作。

　　国资委：支持央企增持或回购

　　国务院国资委主任李荣融昨日对记者明确表示，国资委支持中央企业增持或回购上市公司股份。

　　李荣融强调，国有企业尤其是中央企业要成为推动资本市场稳定发展的积极力量，中央企业所控股上市公司要成为资本市场的表率。

　　李荣融表示，总体上看，我国的经济形势是好的，中央企业的生产经营也是好的。“我们支持中央企业根据自身发展需要增持其所控股上市公司股份，支持中央企业控股上市公司回购股份。同时，也希望得到金融方面的支持。”

　　证监会:对市场稳定作用重要

　　对国资委、汇金公司分别发布支持中央企业增持或回购上市公司股份、汇金公司增持上市银行股票等措施，中国证监会新闻发言人表示，这些措施对于资本市场稳定健康运行具有重要作用，表示积极支持。

　　这位发言人指出，促进资本市场稳定健康发展是党中央、国务院既定的战略决策。中国证监会一直高度重视我国资本市场运行情况，密切关注境外市场变化对境内市场的影响，根据今年以来境内外市场的变化，相继推出了一系列加强市场基础建设的政策措施。目前，我国经济总体保持良好发展态势，继续朝着宏观调控的预期方向发展，资本市场发展具备扎实的经济基础、制度环境和内外部条件。

　　这位发言人称，下一步，中国证监会将按照远近结合、统筹兼顾的原则，进一步强化市场基础性制度建设，加强和改进市场监管，健全和完善市场内在稳定机制，推动我国资本市场稳定健康发展。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为，系列举措的出台，再次表明党中央、国务院坚定不移促进资本市场稳定健康发展的决心，投资者应对股市未来充满信心。

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人民日报:内外环境仍不确定 A股投资价值显现

这轮“熊市”究竟何时见底，能否企稳？ 

　　业内人士认为，股市回暖需要两个外力：宏观紧缩力度明显放松，市场资金供应状况改善。 

　　受国际市场大幅下跌影响，继9月16日跌破2000点关口之后，上证综指17日继续下行，收于1929.05点，股市重返“1”时代。 

　　面对不断创出新低的指数，对于股市何时能见底，投资者中有着截然不同的看法。一种观点认为，在下跌趋势中，盲目猜底没有意义，风险也很大；但也有人认为，不管底在哪里，随着指数不断下跌，必然是离底部越来越近，而不是相反。那么，究竟该如何看待当前的市场走势？ 

　　2000点之下投资价值何在 

　　当去年10月指数冲过6000点时，其中肯定包含了相当的非理性炒作成分。如今，股指已跌去了2/3，A股股价里是否还有泡沫？ 

　　日前，可口可乐公司提出，以每股12.2港元的价格收购汇源果汁，这一报价是汇源果汁之前在香港股市交易价格的近3倍。虽然这宗收购案引发了不少争议，最终结果如何也不得而知，但却提醒了人们，在股价的不断下跌中，应当对中国企业的价值保持清醒的认识。 

　　事实上，近几个月来，在A股市场上，一方面有着“大小非”的减持，另一方面二级市场的增持和并购也在不断涌现，如海螺水泥增持冀东水泥、五矿集团增持厦门钨业等等。同时，上市公司股东和高管增持也值得关注，如新兴铸管大股东新兴铸管集团增持上市公司769.62万股，海信集团增持海信电器70万股等等。这些案例表明，目前的股价下，上市公司的投资价值已经逐步得到认可。 

　　按照通行的估值指标，目前，上证指数静态市盈率为17倍多，较历史平均水平低47％。从国际比较来看，上证指数市盈率已低于美国标普500指数的市盈率，A股与H股之间的溢价也大幅降低。国泰君安证券的策略研究员据此认为，A股高估值问题已经不存在，国内估值水平虽未到达历史最低水平，但已处于底部区域。 

　　上市公司业绩增长是否会出现停滞也是市场所担心的。东方证券研究员邓宏光认为，剔除价格管制影响，上半年A股公司的盈利增速和毛利率水平只出现了微幅下降，表明其内生增长动力依然强劲。下半年随着国际大宗原材料价格的大幅回落以及价格管制影响的减弱，企业盈利增速将有可能出现回升。 

　　内外部环境仍存不确定性 

　　9月15日，中国人民银行宣布，下调人民币贷款基准利率及部分金融机构人民币存款准备金率。这次利率下调是我国自2004年以来的首次降息，而存款准备金率也是自1999年以来的首次下调。市场普遍认为这是宏观调控政策取向转变的信号。 

　　银河证券秦晓斌认为，此次政策调整将增加投资需求，减小银行坏账隐患，改善企业融资条件，增强企业的生存环境和盈利能力，从而为A股市场提供良好的外部环境，有助于改变目前极为疲弱的、单边下跌的市场状况，促进市场回暖。 

　　也有市场人士分析认为，宏观政策的调整对于市场的影响毫无疑问是积极的，但能否改变目前市场疲弱的格局，关键还在于对经济的预期和对目前市场所处位置的判断。 

　　从国际环境看，9月15日，美国第四大投行雷曼兄弟因住房相关证券的巨额损失，正式申请破产保护；第三大投行美林证券公司被收购；著名保险商美国国际集团大规模出售资产。几大金融机构传出的不利消息，显示次贷危机不仅没有退去，反而有愈演愈烈的可能。全球股市与商品市场都因此而出现剧烈波动。从9月16日A股的走势来看，A股市场仍在很大程度上受国际市场的影响。 

　　秦晓斌表示，股市回暖需要两个外力，一是宏观紧缩力度明显放松，这一点已有迹象，另一个外力则是市场资金供应状况的改善。目前的市场资金供应仍然严重不足，场外资金入市谨慎，未来市场的走势很大程度上有赖于资金供求格局的改善情况。如果能够推出改善资本市场资金供应的强有力措施，则股市的回暖条件就基本成熟。

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证监会估值新政实施 基金净值最大下调超10%

重估幅度多数在0.25%到6%左右，最大调幅则超过10%

　　上周五，证监会公布《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》，该意见对基金公司在公允价值计量，尤其是长期停牌股票的估值上做出新的制度安排。截至记者发稿时，今日已有近40家基金公司发布公告，对旗下近135只基金净值进行重估，下调幅度在0.25%到6%左右。

　　在今日发布公告的基金公司中，基金净值下调幅度较大的基金包括：博时价值增长贰号下调6.87%，光大保德信红利股票型基金下调6.32%，申万巴黎盛利精选混合型基金下调5.89%，嘉实主题下调5.32%，申万巴黎新动力股票型基金下调4.41%。虽然上述基金调整幅度稍大，但多数基金的调整幅度还是在1%到2%左右。调整幅度最大的个别基金净值下调则超过10%。

　　“尽管估值方法改变可能使得基金净值出现短期的调整，但股票的长期投资价值和内在价值不会因此发生改变。”业内人士认为，“《指导意见》的发布体现了保护基金投资人合法权益的宗旨，将有效防止估值虚高等情况发生，有利于保护中长期持有人的利益，防止部分机构利用信息不对称进行套利。”

　　事实上，此前基金在计算净值时，对长期停牌股票均采用停牌时的收盘价格估值，但当上市公司和市场环境发生显著变化后，该方法客观上导致了净值计算的不准确。市场人士认为，基金净值计算不准确会影响开放式基金申购和赎回的公平性、歪曲基金业绩评价，在市场持续走低时，长期停牌股票的估值问题显得更加突出。

　　值得注意的是，虽然中国证券业协会基金估值工作小组向基金公司提供的基金估值备选方案包括指数收益法、可比公司法、市场价格模型法和估值模型估值法等4套，但昨日发布公告的基金公司，几乎都采用了指数收益法进行重新估值。

　　据悉，指数收益法主要是根据估值日，以公开发布的相应行业指数的日收益率作为该股票的收益率，并进而计算该股票当日的公允价值。对此，业内人士表示，该方法较多考虑了系统性风险，相对客观和透明，也便于投资者监督，能较好地避免公司对估值的操纵。

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力阻雷曼风暴肆虐 全球央行群起救市

  　为了拉低融资成本、安抚投资人并重塑市场信心，过去两天，以美联储为首的全球央行和金融监管当局各显神通，为金融体系注入超过3000亿美元的流动性。高官们也纷纷出面喊话，稳定市场情绪。

　　在漩涡中心的美国，美联储过去两天连续通过回购协议向市场注资1200亿美元，这是“9·11”以来最大规模的注资行动。当局还宣布，如有需要，已准备好在当天稍晚安排进一步的注资操作。不仅如此，美联储还扩大了多项现有融资安排的规模和抵押品范围，为金融机构获取融资创造便利。

　　在美国之后，欧元区、英国、日本、澳大利亚以及瑞士等多个央行也连续采取注资措施。据不完全统计，各大央行过去两天累计注资超过3000亿美元，主要途径包括回购和拍卖等。

　　在亚洲，中国大陆和台湾都先后宣布下调存款准备金率或是贷款利率，印尼则宣布下调隔夜回购利率。有分析认为，这些举动也是出于美国金融危机的考虑。

　　不过，各国央行的努力似乎没有马上收到成效。

　　昨天美股开盘依然低迷。继前一天创下“9·11”以来的最大单日跌幅之后，道指开盘不到10分钟再跌逾百点，跌幅为1.5%，至10760点的两年低点附近；标普500指数跌1.8%，纳指跌1.5%。

　　亚太股市昨日连续第二天重挫，主要股市跌幅超过4%，收在近年来低点。欧洲股市昨日连续第二天重挫，伦敦股市尾盘跌幅超过3%，跌至三年多以来最低点。

　　昨日，沪深A股低开低走，金融股抛压沉重，直接把上证综指拖入“1”时代，沪指的十年成本线也岌岌可危。截至收盘，上证综指报1986.64点，下跌93.04点，跌幅4.47%，成交350亿元；深成指收报6873.61点，下跌61.46点，跌幅0.89%，成交138亿元。

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央行出手救市 贷款利率和准备金率双降

贷款基准利率4年来首度下调, 中小金融机构存款准备金率也是9年来首次调低

　　中国人民银行昨天下午宣布,将于本月16日下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点,存款利率保持不变;同时,从9月25日起,下调中小金融机构存款准备金率1个百分点。这是央行自2004年10月29日以来首次下调贷款基准利率,也是央行9年以来首次下调存款准备金率。

　　对本次“双率”下调,央行称,这是为解决当前经济运行中存在的突出问题,落实区别对待、有保有压、结构优化的原则,以保持国民经济平稳较快持续发展。

　　本次基准利率各期限档次调整按照短期多调、长期少调的原则进行的。下调后,6个月贷款利率降至6．21％;一年期贷款利率降至7．20％;1至3年贷款利率降至7．29％;3至5年降至7．56％;5年以上降至7．74％。

　　个人住房公积金贷款利率也相应下调,其中5年以下（含5年）贷款利率下调0．18个百分点,降至4．59％;5年以上贷款利率下调0．09个百分点,降至5．13％。

　　与此同时,存款准备金率下调也实行结构性调整。工商银行(601398)、农业银行、中国银行(601988)、建设银行(601939)、交通银行(601328)、邮政储蓄银行暂不下调,其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点,汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。

　　对本次“双率”下调,国务院发展研究中心研究员张立群对上海证券报表示,8月份的经济数据显示,保持宏观经济稳定增长的任务更为突出,而通货膨胀的压力有所减小,此次货币政策的微调有助于使得货币形势更加适合经济增长的需要。

　　业内人士指出,此次货币政策的微调非常及时,贷款利率和存款准备金率的下调,是继8月份央行增加贷款规模后的又一次货币政策的结构性调整。但分析人士均认为,此次调整仍然是维持既定方针的微调,而非货币政策的全面转向。

　　而央行行长周小川不久前在出席瑞士国际清算银行会议时的表态也侧面证明了这一点。他说,中国通胀最近几个月已减速,但央行不能放松警惕。他称,未来相当长的时间内,CPI可能仍会处于高位运行,如果放松货币政策,可能加剧CPI走高及强化通货膨胀预期。

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六大专家集体支招：三招或可解救A股当前窘态

　　核心提示：2008年9月11日，上证指数跌至2078.98，沪指已重回7年前。正直股改3年之际，沪指急挫引发市场对3年股改得失的重新界定：如何看待股改以来中国股市所取得的发展？目前市场上存在的后遗症如何解决？这场"充满勇气"的改革将走向何方？

　　A、如何评价股改？

　　1.站在3年的时间节点上，如何总结过去3年的股改成果？

　　2.如今反映在实践中的股改对市场的负面影响有哪些？

　　3.应该以什么标准来判断股改？

　　李振宁：股改实现了"全流通"目标（上海睿信投资管理公司董事长）

　　我们不能用股市的涨跌来衡量股改的成败，而是要看是否实现了由非流通到全流通的目标。

　　当时股改目的在于解决不合理的双轨价值体制。股改前，在同一上市公司中有两种不同股权，还有两个割裂的市场。从股票的全流通角度来说，股改是成功的。

　　另外，通过股改对上市公司的约束力大大加强了。改革前上市公司的大股东缺乏监管，因此造成了交易市场出现了诸多混乱的情况。但是在股改之后，上市公司的大股东得到了有效的管理与约束。

　　在股改之后，我们国家股市报价得到了全世界的承认。从市场效果的角度讲，很多关系国计民生的企业可以上市，不但提高了股市的承受力，对国民经济也起到了促进作用。因此，股改是非常成功的。

　　金岩石：开弓没有回头箭（国金证券首席经济学家）

　　我把股改比喻为：开弓没有回头箭。把股改的成败与股市的涨跌联系在一起，这其实是一个错误的概念。股改只是本轮大牛市的一个启动器，并不是原因。

　　而牛市转变为熊市如果归结原因，我认为资金面、情绪面出现了变动。从资金面情况分析，由年初开始，资本市场的资金净流入转变变成净流出。其中部分原因是大小非背后出现了资金流向的逆转，净流入变成净流出。第二，三四月份，情绪层面发生了异常，投资者信心开始严重受损。

　　经历了本轮转换，我们可以看到，股改与牛熊市没有关系数。我们不能用指数的涨跌来评价股改。

　　李迅雷：股改还在进行中（国泰君安研究所所长）

　　股改还没完成，不能说失败。指数的变化有一定的偶然性，所以不能将其与股改的成绩对应。当初股改启动的时候，流通股东和非流通股东已经形成了契约对价，因此现在应该按照这种具有法律效力的商业原则执行。所以能否按照当时的协议进行股改是成功与否的关键。

　　而现在我们遇到的问题是即将减持的股票太多，而如此大量的解禁股对于市场容量来说难以承受。这主要归根于当时我们对全流通股票改革缺乏充足的经验。反映在投资者身上则体现出其短视性，因为当时谈判价格他们是可以接受的。

　　韩志国：股改存在缺陷（北京邦和财富研究所所长）

　　我个人认为，股改的大方向是正确的，但是弊端和失误也存在。

　　首先，对流通股股东的权益缺乏应有的和有效的保护。流通股补偿过低，10送3的结果截留了大量非流通股。在解决股权分置的过程中保护流通股股东的利益，是"国九条"确定的解决股权分置的宗旨与灵魂。但是股改以来，在这一点上我们做的并不到位。

　　第二个弊端是股改规划性存在缺陷，大小非减持某一个月集中大量，形成无序的状态。大小非的锁定期太短导致在一个时期中大小非过于集中的解禁和抛售，不但大大逆转了中国股市的供求关系，而且还摧毁了中国股市的估值体系，紊乱了中国股市的发展预期。

　　三是草率进行新老划断，形成大量解禁股。大小非与新老划断以后形成的解禁股在解禁时间上太集中也太重合，在未来两年多的时间里要全部解禁上市，形成市场难以承受之重。

　　刘纪鹏：股改不会一蹴而就（中国政法大学法与经济研究中心教授）

　　股改是中国前所未有的，所以不可能一蹴而就，尽善尽美。那么存在遗憾也是正常的。那么面对问题和缺陷，关键是如何看待和解决。而单纯去评价"2245点"，我认为不会有特殊的意义。但是由于2001年沪指曾经创造2245点的高位，而早已跌破，这可能会给投资者的投资心理造成影响。

　　陶冬：无前车之鉴 股改只能摸索（瑞信董事总经理、亚洲区首席经济分析师）

　　中国股改是一次充满勇气的改革，只是一些具体的技术细节未能考虑清楚。当前情况可以看做是结构性的阵痛。一系列针对大小非的金融衍生产品和相关配套机制都有所欠缺。多于流通股总数两倍的非流通股给市场造成的冲击直接导致严重的供需不平衡。从而，投资者的信心被极大地挤压，于是所谓"股改后遗症"出现了。

　　我认为，10年时间才能去评价股改的成败。因为要处理这么多股市中的复杂问题，但我们不具备这样的经验。在国际上也没有可以借鉴的道路，改革冲击是必然的。10年时间对于局内人来说也承受着更多的变动以及社会环境的不确定因素。这对于中国自身来说就是一个挑战。

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证监会出台新规两周 10公司大股东增持

证监会关于上市公司大股东增持的新规出台14天、10个交易日以来，包括保利地产(600048)、美的电器(000527)等10家上市公司的控股股东立刻进行了增持。但增持效应有限，不少个股股价仍然跟随大盘下行。因此，有分析人士指出，在大盘疲弱且行业前景不佳的情况下，大股东增持恐怕很难成为股价急救药。 

　　“增持”队伍扩大无悬念

　　8月28日证监会修改《上市公司收购管理办法》，允许大股东一年内自由增持上市公司2%股份，豁免要约收购的申请由事前调整到事后。新规正日益受到上市公司大股东的积极响应。

　　据本报记者粗略统计，截至9月11日，沪深两市共有10家上市公司大股东实施增持行为，另外也有不少上市公司的高管也加入“增持”行列。有分析人士指出，在整个市场疲软的情况下，大股东增持股票对市场信心有提振作用。广州证券分析师钟楚宏认为，这对缓解投资者对“大小非”解禁的心理压力都有积极作用。联合证券市场分析人士丘勇也表示，大股东增持有利于缓解和分流目前“大小非”解禁压力，对个股来说，应该是利好。随着大盘现在的走势，会有更多的大股东出于维护市场信心而加入到“增持”队伍当中。

　　增持为何难成急救药

　　通常情况下，大股东增持的个股股价会有不错的表现。不过，近期虽然大股东增持队伍在不断扩大，而这些个股在二级市场上的股价仍然是疲弱不堪，或者公告当日表现不错，但稍纵即逝，反弹乏力，使得大股东增持难成提振信心的杠杆。

　　联合证券市场分析人士丘勇认为，大股东增持新规和可转换债一样，应该成为减轻市场压力，提振投资者交投欲望的理由，但市场还是没有认可这些利好因素，这主要原因依然是投资者信心不足。

　　而也有分析人士称，大股东增持目的暗藏玄机，有的是真正看好公司的发展前景，有的认为目前股价低于公司的价值，也有的是为公司的经营活动服务，还有的是为再融资增加砝码，而有些公司上半年亏损，大股东增持目的更难猜测。另外，今年初也有不少上市公司大股东实施增持，但目前市价已低于甚至于远低于其增持均价。像浙大网新(600797)、鲁泰A、昆明制药(600422)等跌破增持价的上市公司并不在少数。其中，鲁泰A甚至已经跌至其增持价格的一半左右。因此，广州万隆分析人士认为，在弱势环境下，大股东增持并非股价的急救药。

　　优质公司仍有投资价值

　　分析人士指出，对于那些基本面良好，且行业前景较好，具备估值优势的公司，大股东的增持行为无疑将提振投资者的信心，为公司股价划定一道价值底线，短期具有投机机会。国泰君安分析师提醒投资者，如果控股股东增持的原因并非履行股改承诺和看好公司前景，那么就要对这种增持进行重新审视，不能盲目追涨。

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证监会财政部拟遏制利润操纵 ST公司或受打击

上市公司债务重组收益计入当期利润的行为有望被制止。9月10日举办的上海国家会计学院2008年度CFO论坛上传出消息，财政部近期将出台《企业会计准则解释第2号》，对通过关联方豁免债务等方式实现的债务重组收益作出约束性规定。

　　据悉，《企业会计准则解释第2号》已经过广泛征求意见，将于本周或下周出台。除对债务重组收益作出规定外，解释第2号还将回答A＋H上市公司如何正确地确定会计政策和进行会计估计、企业采用BOT方式参与公共基础设施建设业务如何进行会计处理等问题。

　　中国证监会首席会计师周忠惠昨日在论坛上表示，部分ST公司将债务重组收益直接计入当期利润，这种做法很不合理，违背了新会计准则的精神，今后应该予以制止。

　　周忠惠表示，按照旧的准则，债务重组产生的收益是进入资本公积金的，而现在债务重组收益直接进入当期利润——该项条款的制定没有考虑到中国的特定环境，也没有考虑到我国资本市场监管方面的一些要求和规定。例如，部分ST公司的大股东通过债务重组、非货币性的交易、捐赠等手段，实际向上市公司输出利润，甚至有些大股东直接拿现金注入上市公司，并认定为上市公司盈利。对于这些问题，证监会和财政部将会予以坚决制止。

　　分析人士指出，证监会和财政部有关人士的这一表态，对想靠债务重组获得“重生”的绩差公司尤其是ST公司来说，将是致命的打击。

　　以前，我们的股市上演了很多通过突击债务重组来扭亏为盈从而成功保牌甚至暴富的故事，如浪莎股份股改复牌首日暴涨10倍以上，ST中福也是大涨10多倍。

　　而一旦从财务角度遏止了这些利润操纵手段，那么，ST公司要想改变退市的命运或者改善经营局面，就只能从公司治理的根本上下工夫，以前那种靠债务重组就立竿见影的美事将成为历史。但在另一个方面来说，这将增加重组的成本，因此，新的财务政策一旦实施，将有力地制约那些借债务重组之名而行二级市场炒作之实的机构。

　　分析人士认为，受此消息影响，ST板块今日可能受到强力冲击。

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券商开展融资融券业务报批流程明确

中国证监会发布《证券公司业务范围审批暂行规定（草案）》公开征求意见

　　□同一实际控制人下的证券公司业务范围受限

　　□证券投资咨询、自营业务资格符合规定可豁免

　　□新设证券公司核准业务不得超过四种

　　□证券公司一次申请增加业务不得超过两种　　

　　中国证监会昨日发布《证券公司业务范围审批暂行规定（草案）》（以下简称《草案》），向社会公开征求意见。

　　《草案》对证券公司申请增减业务、申请创新业务的条件和流程作了具体的规定。其中，对符合条件的证券公司增加证券经纪、证券资产管理、融资融券等为客户提供服务的业务，《草案》要求证券公司在获得证监会批准后，依法向公司登记机关申请变更登记，并自变更登记之日起15个工作日内向证监会申请换发经营证券业务许可证。在取得换发的经营证券业务许可证后，证券公司方可经营申请增加的业务，采取有效措施，开展与该业务有关的法制宣传、知识普及和风险提示等投资者教育活动。

　　《草案》明确，同一实际控制人或相互之间存在控制关系的证券公司不得经营相同业务。但相关公司采取有效措施，在经营区域或者目标客户群体上做明显区分，相互之间不存在竞争关系的除外。

　　《草案》对证券公司从事证券投资咨询和自营两类业务资格的“豁免”情况给予了明确。按照规定，证券公司对其证券经纪业务客户提供证券投资咨询服务，不就该项服务与客户单独签订合同、单独收取费用，且收取的证券经纪业务佣金不超过规定上限的，无须取得证券投资咨询业务资格，但应当比照执行证券投资咨询业务的规则。

　　《草案》规定，证券公司进行现金管理，将自有资金投资于依法公开发行的国债、投资级公司债、货币市场基金、央行票据等证监会认可的风险较低、流动性较强的证券，且投资规模不超过其净资本80%的，或者因依法履行承销义务而买卖证券的，无须取得证券自营业务资格，但应当比照执行证券自营业务的规则。

　　《草案》对证券公司申请业务需要的条件作出详细规定。

　　如：新设证券公司核准的业务不超过四种，证券公司一次申请增加的业务不得超过两种，变更业务（增加业务种类和减少业务种类）的范围应当经证监会批准等。

　　在创新业务方面，《草案》规定，证券公司经营的创新业务，应当不违反现行法律、行政法规和证监会的规定，风险可测、可控、可承受，且与现有证券业务相关性强，有利于充分利用公司现有营业网点、客户资源、业务专长或者管理经验，有利于优化对客户的服务和改善公司盈利模式。

　　《草案》规定，证监会应根据审慎监管的原则，对证券公司增加业务种类的申请进行审查，并自受理申请之日起45个工作日内，作出是否批准的决定。对创新业务，证监会可以组织有关专家进行评审，并可以批准若干证券公司先行试点；根据试点情况，或决定逐步扩大试点范围，在制定相关业务规则后正常推开，或停止批准新的申请。上市公司并购重组财务顾问业务、证券保荐业务、证券投资基金代销业务和为期货公司提供中间介绍业务的审批，按照现行有关规定执行，不适用本规定。

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王岐山：中国有能力保持经济平稳发展
中共中央政治局委员、国务院副总理王岐山8日在厦门出席第12届中国国际投资贸易洽谈会开幕式，并在2008’国际投资论坛发表演讲。他强调，中国将继续坚持对外开放的基本国策不动摇，不断完善利用外资和对外投资的政策措施，为外资企业在华发展开辟更加广阔的空间。

　　王岐山指出，今年以来，在国内遭受严重自然灾害和国际不利影响增大的情况下，我们及时采取了一系列应对措施，使国民经济朝着宏观调控的预期目标发展，中国经济形势总体上是好的。我们有信心、有能力战胜当前的困难和挑战，实现保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨的目标。

　　在充分肯定利用外资对推动中国经济发展的重要作用后，王岐山阐述了中国的利用外资和对外投资政策。

　　第一，更加注重改善投资环境。继续加快建设服务型政府，寓管理于服务之中，为广大投资者营造公平竞争的市场环境、公开透明的法治环境和稳定可预见的政策环境。

　　第二，着力提高利用外资质量。充分发挥利用外资在推进自主创新、产业升级和促进区域协调发展等方面的积极作用，优化利用外资产业结构和地区布局。

　　第三，不断创新利用外资方式。在完善外商投资政策、建立健全监管体系的基础上，鼓励外商依法通过多种方式参与国有企业改组改造，鼓励外商设立创业投资企业，鼓励跨国公司加快本土化。

　　第四，强化企业社会责任。引导和督促企业维护劳动者权益，节约能源资源和保护生态环境，参与公益事业。第五，积极支持有条件的国内企业“走出去”。
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